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（以下内容从信达证券《煤炭开采行业周报：短期煤价震荡下行，关注原煤供给增速趋缓》研报附件原文摘录）本周产地煤价稳中偏弱。截至8月18日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价元/吨，周环比上涨元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）元/吨，周环比下跌元/吨。内陆电厂库存继续下降。截至8月19日，本周秦皇岛港铁路到车4675车,周环比下降%；秦皇岛港口吞吐47万吨,周环比增加%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值万吨，较上周的万吨上涨万吨，周环比增加%。截至8月17日，内陆十七省煤炭库存万吨，较上周下降万吨，周环比下降%；日耗为万吨，较上周上升万吨/日，周环比增加%；可用天数为天，较上周下降天。国际动力煤价格涨跌互现。截至8月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价元/吨，周下跌元/吨。截至8月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格美元/吨，周环比下跌美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价美元/吨，周环比下跌美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价美元/吨，周环比上涨元/吨。焦炭方面：本周焦炭市场稳中偏强运行。根据煤炭资源网，截至2023年8月18日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2080元/吨，周环比持平。综合来看，本周焦炭市场持稳运行，供应方面，随着焦企利润增加，开工率稳步回升，供应端增量较为明显。需求方面，随着近期市场情绪转弱，焦企发货积极性明显提升，港口贸易商也以积极出货为主，焦炭资源集中流向终端，叠加近期运输状况有所好转，钢厂到货明显增加，焦炭资源紧张局面得到缓解。部分区域钢厂考虑自身盈利能力不佳且焦炭库存尚可，开启降价窗口。不过目前来看，现阶段钢厂生产积极性不减，铁水产量不降反增，钢厂日耗偏强，刚需支撑下短期焦炭价格仍有一定支撑，后期需终端关注钢厂库存变化及平控政策落地情况。焦煤方面：灵石事故煤矿停产，煤价整体向下调整。根据煤炭资源网，截至8月18日，CCI山西低硫指数1970元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1702元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1800元/吨，日环比持平。产地煤矿事故频发，供应偏紧格局未能有明显改善。需求端，介于市场看降情绪浓厚，下游焦企及中间环节接货意愿不高，市场交易氛围持续转差，山西主流大矿竞拍大比例流拍，且成交价不同程度下跌，煤矿坑口报价下跌范围也逐渐扩大，目前产地库存仍在持续积压，预计短期煤价将以向下调整为主。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周，煤炭市场整体延续弱稳运行，动力煤价格小幅下调。值得关注的是，7月，全国原煤产量亿吨，同比增长%，增速比6月份放缓个百分点；进口煤炭3926万吨，同比增长%，增速比6月份回落个百分点。7月原煤产量同比基本持平，同比增速环比大幅收窄。我们预计下半年供给增速或将进一步趋缓，如汾渭产运销监测样本数据显示，2023年8月10日-8月16日“三西”地区煤矿产能利用率较上期下降个百分点。同时从煤炭进口来看，随着人民币贬值和运价的上涨，进口煤成本水涨船高，叠加国际需求环比改善下支撑海外煤炭价格趋稳，尤其是印尼低卡煤价格逼近成本线，目前进口煤报价维持坚挺，若国内煤价继续下跌，进口煤价差收窄，进口量或将环比下降。与此同时，动力煤价格调整本就是淡旺季切换的正常现象，且当前终端电厂依旧维持高日耗，市场现货仍较少，不具备单边大幅下跌的基础。总体上，我们认为，在传统淡旺季和煤焦钢产业链博弈下短期或出现回调但下跌空间有限，且伴随经济刺激政策带来需求边际好转而价格中枢仍有望保持高位。反观当前资本市场蕴含着过度悲观预期，而悲观之际往往孕育着变局之机，切不可把俄乌冲突后暴涨的价格回落当做趋势。能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比，建议积极把握阶段性调整带来的底部配置机会。投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、潞安环能、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦煤公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。